行业的市场集中度，目前已达到较高水平，企业的规模、发展速度和盈利能力也达到了一定阶段。因此，运联研究院认为，未来将会有多家快运企业集中进入IPO阶段。

图片来自“123RF”

【编者按】2019年的投融资相比往年是更冷的一年，全行业投资金额下降35%，投资次数不足2018年的一半，企业暴雷频频出现。虽然物流行业也没好到哪儿去，但依然有资本追逐的热门细分行业和标的。这些行业都是哪些?投资标的都有哪些特点?

2019行业融资数据与统计口径

1.1 2019年全行业投融资低迷

2019年的投融资表现是近5年中最冷的一年。这不仅出现在物流行业，全行业的融资环境都十分恶劣。2019年全行业的融资次数较2018年直降56%，融资总金额降幅也高达35%;而物流行业与全行业相比则相对缓和，融资次数下降38%，融资总金额下降25%。

2019年物流行业共发生66笔融资事件，产生融资总金额约555亿元，其中最大一笔融资是阿里追投菜鸟的233亿元，约占全年总投资额的42%。

1.2 物流融资细分行业与地域分布集中

2019年物流行业的融资主要集中在货源端、物流技术与物流基础设施三个细分市场。货源端整合成为最热的投资领域，其次为物流提效的物流技术领域融资表现也比较乐观，而之前融资能力较强的运输板块则表现平平。

从融资企业所在地看，地域集中分布表现十分明显，主要集中在京津、上海和广州;其中，上海作为物流之都，共产生26笔融资，占融资总笔数的39%。

1.3 首轮融资断崖式下滑

从融资发生轮次上看，A轮及之前的占比约为48%。虽然看起来这个数值并不很低，但2019年首轮融资成功的企业仅有12家，与2018年的33家相比出现了断崖式下滑。这说明，物流行业早期创业项目融资严重遇冷。

但与此同时，也出现了准时达国际供应链这种首轮融资金额高达24亿元的超大额项目，说明周期性遇冷环境中，只要创新项目拥有绝对的优势资源和发展潜力，融资依然相对容易。

1.4 融资统计口径

运联研究院此次进行物流行业的融资数据统计时，只统计了真正发生在物流行业内部的融资事件，即物流生态上游的商流和下游不完全服务于物流的周边产业，发生的融资事件未被统计在内。

具体到细分行业来看，所有做物流运营操作的，如快递、快运、区域网、大票零担、城配物流、整车平台等细分市场的融资事件都被计入;同时，做物流订单分配的菜鸟网络、京东物流等平台，以及合同物流企业的融资事件也被归纳其中。而对物流下游的仓储、地产、园区、车辆、设备、金融等产业，则进行了甄别，即以其是否完全服务于物流行业来判定。

此外，部分企业虽然融到了钱，但并没有对外公布。因此，本次统计只将这少部分运联研究院通过自有渠道了解到的、真实发生的融资事件，归纳其中。

投资机构分析

2.1 投资机构分类

运联研究院根据目前国内投物流行业的机构属性，将其种类分为：财务投资机构、战略投资机构(产业投资机构)和独角兽企业三类。

其中，财务投资机构的代表玩家有钟鼎资本、红杉资本、华平投资、鼎晖投资、远洋资本等;战略投资机构的代表有普洛斯、菜鸟网络、京东物流、顺丰、德邦快递等企业;而独角兽企业则如满帮、G7等。

1)最成功的财务投资机构——红杉资本

红杉资本不仅是全行业最成功的投资机构，其在物流行业的投资战绩也是不俗。在快递、快运、城配、整车、物流金融、冷链等多个物流细分行业，都有代表性投资案例。如快递行业的中通快递、京东物流，快运行业的德邦、安能，城配行业的货拉拉、云鸟配送、达达集团等知名企业。多领域投资的逻辑非常符合红杉资本的多赛道理论。

2)最专业的物流投资机构——钟鼎资本

钟鼎资本可谓是投物流行业最专业的财务投资机构。根据运联研究院统计数据，，截至目前，钟鼎资本前后共投资了近130多家企业，其中物流企业占据了半壁江山，分布于各个细分市场。

钟鼎资本前期投资聚焦物流行业，随后向供应链与消费领域延伸。其投资的代表企业，如做快递快运的德邦快递、跨越速运、优速，做整车的满帮、福佑、则一，做后市场的G7、宝兑通、地上铁等。

3)布局物流大生态——普洛斯

普洛斯作为国内物流地产界的大鳄，多年来也一直进行物流行业投资，但其投资的标的主要是围绕其物流地产主业展开。从快递、快运、城配、整车，到仓储、冷链、航空、后市场等细分领域，普洛斯投资了多个细分市场的不少代表性企业，为构建一个物流大生态圈而布局。

其中的代表企业如：做快递快运的德邦快递、优速快递、跨越速运、壹米滴答等，做城配的驹马、凯东源城配，做整车的福佑和汤氏物流等。

4)新产业投资人——满帮、G7

满帮、G7作为物流行业的独角兽企业，这几年获得快速的发展，虽然目前还没完全上岸，但已经开始加入到战略投资的行列，通过投资将自己笼到的流量进行变现。这两个独角兽企业的投资逻辑比较相似，都是通过相邻扩张和前后端产业链延伸实现扩张和变现。

其中，满帮为了在中短途整车领域建立战略防御，阻挡货拉拉的竞争，投资了另外一家企业。而G7则是通过投资车满满，从专线领域中实现相邻扩张;另外，投资壹站供应链从货主端建立货源整合优势。

同时，满帮和G7都在下游投资生态应用，以此实现平台现有流量的变现。

2.2 三类投资机构经典搭档

俗话说同行是冤家，但在投资市场上，联手搭档的现象时常出现，因此也出现了不少代表性搭档机构。运联研究院将此种合作方式简单分为：财务投资机构之间的相互联手、财务与产业投资机构之间的联手以及投资机构和被投企业之间的联手三类。

其中，红杉资本与华平投资的搭档可作为财务投资机构联手的代表。两者共同投资了中通快递、安能物流、云鸟配上等多家知名企业。

而钟鼎资本与普洛斯则是财务与产业投资机构的典型代表。两者联手投资了德邦快递、G7等企业。

钟鼎资本和德邦快递的组合，可作为投资机构与被投企业联手投资的代表性案例。这类组合的好处是投资机构专长于投资，而缺少实际投资企业的运营场景，而联手的被投企业往往拥有运营场景可验证标的企业的潜力大小，例如钟鼎资本与德邦快递联手投资福佑就是如此。

2.3 产业投资机构的投资偏好

投资机构一般都有自己的投资风格与偏好，特别是产业投资机构，往往会根据自己的主产业来进行投资。先稳住基本盘，而后进行业务延伸。

例如德邦快递，其主业是快递快运，为了实现主营业务的优化，投资了福佑;对于医药物流、汽车物流领域其很难独立渗透，因此为实现业务扩张布局，投资了生生物流和能运。同时，为了补充其仓储、供应链方面的能力又投资了易代储。

同样是快递快运行业的顺丰，其投资逻辑则非常不同。除了投资快运、供应链、快递柜、机场等这些与主业相关的领域外，还投资了前端的商流以及科技、维保、安全行业等与主业不相关的领域。这也体现出顺丰想要做跨行业并行、大生态布局的想法。

2.4 投资机构向三个方向转型

影响融资遇冷的一个重要原因，是投资机构在市场上所能募到的资金大幅下降。2019年前11个月，国内股权投资市场募集金额约10812亿元，已回落到2016年之前的水平，投资机构可调配的资金少了10%以上。为了寻找出路，部分投资机构开始转型，如作为之前的资金方LP开始转向GP，投资前期的VC开始转向后期的PE，甚至部分小的VC开始转做FA业务。

2019年物流热投领域与行业趋势

3.1 创新项目热点转移

2019年10月19日，由运联主办的「2019(第八届)物流产业创新创业大会」上，9家创新项目不约而同地集中在了货源端与车后服务两个方向，创新热点由物流运营领域转向了上下游已是非常明显的趋势。

做货源端整合的三方与货代，如原飞航、海到、易迁易、速搜物流等标的项目，多数已拿到了融资。同时，为物流企业提供资产管理与车后服务的优车联、共轨之家、知轮科技、顺和同信等，也都受到了投资机构的关注。

3.2 三方与物流科技成为热投领域

近两年，除了大运输板块，三方与物流科技的热度进一步加强，已基本与达运输板块并行为三大热投重点领域。

2019年，大运输板块中的快递、快运、专线、区域网领域的不少企业也都融到了供企业发展的资金。做货源端整合的三方物流企业，这两年也受到了资本的重视，开始有不少企业拿到了资金，例如准时达、乐卡、远孚、壹站供应链等。同时，做物流科技和商用车后市场的不少企业成为了资本追逐的热点，如做轮胎服务的甲乙丙丁、做燃气服务的宝兑通以及做物联网的G7等企业。

3.3 快运或将迎来集中IPO热潮

从全行业来看，目前快递企业已基本都完成了IPO进程;做大票市场的专线整合平台经过两年的集中爆发，也已开始转入平静发展期，平台雏形基本成型;做整车的平台，基本上已形成了赢家通吃的局面;而做订单分配的合同物流，目前仍是一盘散沙，整合还处于初级阶段。

唯有快运行业的市场集中度，目前已达到较高水平，企业的规模、发展速度和盈利能力也达到了一定阶段。因此，运联研究院认为，未来将会有多家快运企业集中进入IPO阶段。

2019年，快运领域中的顺丰快运和中通快运成为了大资本追逐的热门标的。投资机构也相信顺丰速运和中通快递的成功可以复制，因此对这两家企业的估值很高。据运联研究院了解，目前，顺丰快运的估值已达约250亿元，中通快运的估值也已高达20亿美元。

好的标的，从不会被资本放过。目前快运领域的安能物流、跨越速运、壹米滴答、商桥物流等也都受到了资本的关注，或都将加速IPO的进程。

关键词： 资本